Adam Perlaky

上周，美国驻伊拉克基地遭到轰炸，其后在“避险性”行为的带动下，黄金和石油价格在盘后交易中双双大幅上涨。然而，就在宣布伊朗“保持克制”之后，石油价格本周收盘下跌6%，而以美元计算的黄金价格则上涨近1%。黄金作为本年度表现最强劲的资产类别之一，石油却是表现最弱的资产类别之一。

是什么导致了这种分化?

黄金因其独特的市场动态和表现驱动因素，而区别于更广泛的大宗商品市场。 

具体来说，历史上黄金一直受益于六个关键的差异化因素:

1.较其它大宗商品和宽基大宗商品指数而言，黄金的长期回报率，风险调整回报率更高；

2.在市场低迷时期，尤其展现出比其他大宗商品更有效的多元化投资能力；

3.在低通胀时期的表现优于其它大宗商品；

4.波动性低于多数单一大宗商品，并近似于宽基大宗商品指数；

5.在金本位制结束后，大宗商品价格对黄金的比价大幅下跌，证明了黄金的保值价值；

6.高流动性。

最后，大宗商品是可以作为一种战术相关资产进行配置的，但2%-10%的黄金战略配置可以补充或完全替代一项宽基大宗商品投资，并可能会带来更广泛的收益和更高的风险调整回报。

（Adam Perlaky，投资研究部经理世界黄金协会，发布时间：2020年1月14日 09:00）