1月，全球黄金ETF在北美基金的主导下净流入46.3吨（约合27亿美元，资产管理规模增加1.3%），欧美地区的净流入显著超过了亚洲的流出量。总体来看，全球黄金ETF净流入的主要驱动来自于金价走强和股市大幅下挫，尽管在1月底美联储的鹰派声明[1]发出后金价遭遇下跌。
北美黄金ETF净流入49.0吨（约合29亿美元），主要集中在美国，该地区基金对金价变化的反应相较其他地区更为强烈。此外，在黄金ETF期权到期[2]之前，金价的大幅跳升也可能促成了一定的黄金ETF流入[3]；金价在1月上旬反弹近3%，涨至1,847美元/盎司的月内高位[4]，令黄金ETF出现净流入。而在股市显著下挫[5]的情况下，投资者避险需求上升，也推升了黄金ETF的吸引力。
欧洲基金总持仓上升6.7吨（约合3.85亿美元），这是由于其1月份的通胀率仍然保持高位且高于预期[6]。北美和欧洲的黄金ETF流入量大大超出亚洲基金的流出量，后者1月流出9.9吨（约合5.89亿美元）。中国黄金ETF的流出是其主要原因，因为中国投资者在1月底的春节前夕减持了手中的仓位以防节日期间国际市场的不确定性，且彼时在美联储的鹰派表态下，金价表现较为弱势且预期承压。印度黄金ETF由于本地债券收益率的上升也出现了外流[7]。 其他地区黄金ETF在1月份共流入约合2,700万美元（0.5吨）[8]。
黄金价格表现和交易量
黄金1月末收盘时报1,795美元/盎司，当月微跌0.59%[9]。 在本月的大部分时间里，金价因股市动荡而稳步攀升；但在1月下旬美联储会议释放鹰派信号后，这一涨势戛然而止。这导致美元对发达国家和新兴市场货币的汇率飙升，美债收益率也随之上升，给黄金带来了不利影响。
1月黄金日均交易量回升至1,690亿美元，明显好于2021年12月，与2021年11月1,750亿美元的水平更为接近。最新的交易商持仓报告(COT)显示，随着金价的稳步上升，COMEX黄金期货[10]净多仓位在起初下降之后，从2021年底的709吨上升至近765吨（约合440亿美元）[11]。
详情请见2022年1月的《黄金市场评论》[12]。
区域流量变化[13]
北美和欧洲基金的流入量超过亚洲基金的流出量：
北美：流入49.0吨（约合29亿美元，2.8%）；
欧洲：流入6.7吨（约合3.85亿美元，0.4%）；
亚洲：流出9.9吨（约合5.89亿美元，-7.0%）；
其他地区：流入0.5吨（约合2,700万美元，0.8%）。
具体基金流量变化
美国基金SPDR® Gold Shares和iShares Gold Trust Micro以及德国基金Xtrackers Physical Gold主导了全球黄金ETF的流入，部分被英国基金Invesco Physical Gold和中国的博时黄金ETF基金流出抵消：
北美：SPDR® Gold Shares流入42.1吨（约合25亿美元，4.4%），iShares Gold Trust Micro流入5.3吨（约合3.11亿美元，35.7%）：
欧洲：Xtrackers Physical Gold流入4.3吨（约合2.51亿美元，9.7%），而Invesco Physical Gold流出4.6吨（约合2.66亿美元，-1.9%）；
亚洲：中国的博时黄金ETF、易方达黄金ETF和华安易富黄金ETF分别流出2.9吨（约合1.73亿美元，-12.1%）、2.8吨（约合1.64亿美元，-19.8%）和2.8吨（约合1.62亿美元，-8.6%）。
长期趋势
全球黄金ETF 于1月份形势逆转，北美和欧洲的大型ETF基金实现净流入，而亚洲基金则现流出：
2021年，由于北美的大型基金随着金价下跌而减持，全球黄金ETF总持仓下降约合91亿美元（-173吨），而低成本基金和其他地区基金大多保持积极流入；
今年以来则正好相反，欧洲和美国的大型黄金ETF持仓出现增长，而亚洲黄金ETF则出现近6亿美元（-7.0%）的流出，去年亚洲基金的流入量接近15亿美元（20.4%）；
2021年，低成本黄金ETF增长45%（约合37亿美元，63吨），2022年1月仍保持正增长，增持约合5.48亿美元（9.4吨，4.6%）。
备注：
[1]详情请见：https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220126a.htm
[2]详情请见：https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-24/world-s-top-gold-etf-sees-holdings-surge-in-bullish-demand-sign
[3]期权到期：许多ETF有每周或每月底的期权到期日，但我们这里指ETF期权定期的每月到期日，为每月的第三个星期五（通常此时存在最重要的未平仓期权）。当金价在重要期权到期日时出现反弹，投资者有可能行使更多的看涨期权，从而引发黄金ETF总持仓的显著变化。
[4]基于截至2022年1月21日的LBMA午盘金价。
5]详情请见：https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-26/is-the-stock-market-crashing-2022-stress-test-has-companies-crypto-scrambling
[6]详情请见：https://www.reuters.com/world/europe/german-inflation-eases-january-not-enough-real-relief-2022-01-31/
[7]基于截至2022年1月31日的印度10年期政府债券收益率。
[8] “其他”地区包括澳大利亚、南非、土耳其、沙特阿拉伯以及阿联酋。
[9] 基于截至2022年1月31日的LBMA午盘金价。
[10]世界黄金协会：COMEX净多头仓位。详情请见：https://www.gold.org/goldhub/data/comex-net-long-positioning
[11]基于截至2022年1月25日的可用数据。
[12] 世界黄金协会：黄金市场评论。详情请见：https://www.gold.org/goldhub/research/gold-market-commentary-january-2022
[13]我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量，因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动，而流量的美元价值则为金融行业标准，能够展示投向黄金ETF的资金规模。自2021年7月1日起，我们对计算方法进行了一些调整和改进，且会对历史和未来的数据产生一定影响。我们具体修订了预估黄金持仓变动的方法，如下所述:
•以前，吨位变化是通过将基金AUM（美元）转换为黄金持仓（吨）并估算各时间段差额来计算的。但货币变动及每日/每周的大幅金价变动可能会在短期内造成吨位变化和美元基金流量之间的差额出现偏差。因此，我们将吨位变化调整为基金流量与AUM的函数，并以基金流量（吨）取代吨位变化数据。
•现在对于大多数基金而言，我们会预估美元基金流量（如下2.3.2节所述），然后将这些流量转换成基金流量（吨）。
•现在，基金流量（吨）和美元基金流量将作为对黄金ETF投资需求的统一解释，而基金的真实黄金持仓（以美元和吨为单位）仍将为近似预估值，受到上述货币和价格波动的影响。
•据我们初步分析，这些变动不太可能对历史信息（尤其是全球或区域总量基础）产生重大的长期影响，但会对有时因数据输入和时间变化而导致的短期波动进行调整。
欢迎访问世界黄金协会官网：
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