中国实物黄金的上游需求于12月进一步上升_热门博客

中国实物黄金的上游需求于12月进一步上升

2020-06-10 来源：世界黄金协会作者：Ray Jia

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总结

2019年12月，上海金下午盘基准价格上涨了3.6%，同时伦敦金银协会市场(LBMA)上午盘金价也已上涨4.5%。而即便如此，受到1月份春节前夕实物黄金需求上升的影响，当月中国本地黄金溢价仍大幅上涨。

需求的增长也令上个月Au9999合约的成交量和上海黄金交易所(SGE)的黄金出口量再度上升。另外从月环比数据来看，较低的金价波动拖累了Au(T+D)合约的成交量。

11月份中国黄金进口总额为46吨，比10月份高出11吨。

获利回吐导致2019年12月中国的黄金etf基金总持仓减少1.7吨，至43.64吨，较2018年同期增加2.3吨。

2019年12月，中国人民银行(PBoC)将黄金储备维持在1948吨不变。

黄金价格在12月份出现反弹，这令2019年成为9年以来人民币计价黄金涨幅最高的一年。受投资者看涨仓位和地缘政治风险上升等因素的推动，上海金和LBMA金价2月份分别上涨3.6%和4.5%。此外，当月人民币兑美元近1%的升值是造成人民币和美元计价黄金价格涨幅差异的原因。

上海黄金交易所流动性最强的黄金合约Au(T+D)2019年以21%的涨幅收盘，创下2010年以来的最大年度涨幅。低利率环境、负收益债规模的增加和地缘政治紧张局势的加剧是主要原因。

中国首个黄金期货期权于2019年12月20日在上海期货交易所上市。上市一个月后，该期权的日均交易量为人民币7,000万元(合1,000万美元)。由于地缘政治不确定性的增加，看涨期权的日均持仓量比看跌期权的要高出90%。

2019年人民币黄金价格比美元黄金价格表现的要好

元/克美元$/盎司

Au(T+D) LBMA上午盘金价（rhs）

来源：上海黄金交易所，ICE基准管理局，世界黄金协会

2019年中国经济增长放缓。从高速增长向高质量、绿色经济的长期结构性的经济转变是主因，另外中美贸易争端等因素，也给中国经济增长带来一定压力。1 因此，中国2019年第四季度的GDP增长降至6%，为27年来的最低水平。与此同时，受2019年猪肉等主要食品价格上涨的影响，中国11月份的CPI飙升至4.5%，为8年来最高。

但12月的经济增长出现了企稳的迹象。首先，在中国和美国达成第一阶段的贸易协议后，进出口有了明显的改善。2 此外，零售销售、工业增加值和制造业PMI等关键指标增速在12月也稳定了下来，甚至部分指标出现了反弹的现象。

2019年中国GDP增长率放缓

来源：彭博社，世界黄金协会

正如我近期的一篇博客所提到的，中国实物黄金需求往往会在春节前走高，这正是Au9999合约成交量延续11月增长的主因。去年12月，Au9999的交易量达到405吨，比11月高出47%。然而，正如我们在《黄金需求趋势》中所指出的那样，全年实体需求总体疲软，导致2019年Au9999的月平均交易量同比下降24%。

上个月，投资者对Au(T+D)展现的兴趣不温不火，但仍远高于2018年全年的平均水平。由于Au(T+D)的成交量主要由短期投资需求主导，12月份金价波动幅度的下降令Au(T+D)12月的成交量月环比减少118吨，合1166吨。而2019年全年，受金价上涨势头强劲和波动加大的推动， Au(T+D)的月平均交易量为1556吨，比2018年高出60%。