包括美国联邦储备委员会（Fed）和欧洲中央银行（ECB）在内的全球央行普遍认为，通胀率上升只是暂时现象。不过，并非所有机构都认可这一观点。景顺、摩根大通和摩根斯坦利等机构的策略师认为，通胀有可能持续。在近期召开的季度财报电话会议上，多家公司的首席执行官强调指出，投入成本持续上升，已对公司成本产生了重大影响，这一影响将最终转嫁给消费者。

最重要的是，正如HCA Healthcare、沃尔玛和摩根大通集团首席执行官指出的那样，医疗保健、零售/消费者和银行业这三大领头羊行业都出现了这一问题。无论实际持续时间多长，通胀已经令消费者感受到实际影响。

还有一些鲜为人知的通胀类型。“缩水式通胀”（Shrinkflation）近来更加常见[1]，这种通胀相当于变相涨价，即消费者付出同样的价格却只能得到更少的商品[2]。这些现象的通缩效应已经发生变化，例如，近期发生的供应链中断事件导致台积电宣称其芯片价格即将上调10%至20%，幅度之大是数十年以来前所未有的[3]。

部分国家出现劳工短缺现象。特别是在美国等持续实施刺激援助政策的国家，很多人因为援助而放弃工作，部分公司被迫提高工资奖金以吸引员工。这些成本最终都将转嫁给消费者。

区域分析

中国市场

8月中国黄金ETF持续流入，实物黄金需求有所上升：更多信息，请参阅中国黄金市场月报。

印度市场

黄金零售需求在7月获得改善，8月进一步增强。8月9日，印度国内黄金价格下调2.4%，提振了上半月的黄金需求，而婚礼购金是其中的主力。但随后金价回升，需求势头略有放缓。印度的欧南节（Onam）也在一定程度上推动了黄金的购销两旺。有证据表明，由于2020年基数较低，加之第二波新冠疫情之后经济复苏，消费者信心有所改善，推动黄金销售取得同比增长[4]。

我们与印度贸易部门进行了交流，获知官方进口在7月获得复苏后，在8月继续保持健康态势。为了迎接第四季度的节日和婚礼潮，金饰零售商积极补货，为黄金进口提供支撑。此外，印度著名B2B珠宝展会——印度国际珠宝展(IIJS) 于2021年9月15日至19日举办，推动黄金制造业进一步活跃。

欧洲市场

8月欧元区ZEW通胀预期下降，但CPI升至2.2%，达到2018年以来的最高水平，进一步坐实了全球通胀率逐步攀升的预期。此外，欧元区的通胀和经济前景也引发了诸多猜测；9月欧洲央行政策会议将讨论未来通胀的管理问题。德国央行表示，德国经济反弹势头有可能弱于预期，预示着欧洲股市有可能遭遇挫折。德尔塔变异毒株引发担忧，欧盟已暂停美国旅客入境。

其他地区

新冠疫情使部分东方国家受到影响：

• 出现感染病例后，新西兰政府再次实施封锁措施，央行推迟实施等待已久的加息政策；

• 澳大利亚遭受德尔塔变种病毒侵袭，政府决定继续实施封锁措施，引发国内大规模抗议；

• 德尔塔变种也重创了整个东南亚地区，越南、马来西亚和泰国等国都实施了不同程度的封锁政策；

• 随着经济进一步恶化，斯里兰卡黄金溢价大幅上涨。据报道，斯里兰卡回收金也有所上涨。

备注：

[1]https://www.investopedia.com/terms/s/shrinkflation.asp

[2]多种零食、薯片和预包装食品的单位重量下降了10%以上，但由于投入成本上升和供应短缺，价格并没有变化。卫生纸等必需品也受到影响，Costco已经将每包卫生纸的张数减少了15%以上。

[3]https://www.slashgear.com/smartphone-prices-could-rise-as-tsmc-raises-chip-fees-06689819/https://www.slashgear.com/smartphone-prices-could-rise-as-tsmc-raises-chip-fees-06689819/

https://finance.yahoo.com/news/taiwan-semi-gains-report-raising-092031519.html

[4]欧南节是喀拉拉邦庆祝丰收的节日；2021年的欧南节为8月21日。喀拉拉邦是印度重要的黄金消费地区之一。

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责任编辑：胡长虹