“这是一厢情愿的想法。” 此为经合组织(OECD)秘书长安赫尔·古里亚（Angel Gurria)，对于经济从新冠肺炎疫情中得到迅速复苏可能性的看法。但是，我们采用的金融对策，与此次疫情对全球经济以及我们日常生活的影响规模，其实是相匹配的。

谁在2020年宣布降息？

2020年，我们已经预期将会遭遇经济增长缓慢和地缘政治的不确定性，然而新冠疫情的快速爆发，及其造成的巨大冲击，却带来了几乎没有人预料到的政策决定。在这种前所未有的情况下，各国央行为提振全球经济采取了更多行动。美联储(Fed)今年已做出两次意外降息，将利率降至接近于零的水平，这也是自2008年以来首次意外降息。但他们并非单兵作战。美联储的行动得到了欧元区、英国、日本、加拿大和瑞士的配合。

国家  地区 政策利率 三个月的变化（基点）

资料来源：彭博社

去年，我们发表了一篇博客文章，探讨了全球各国央行如何降息以应对经济增长放缓、负收益率债务不断增加的局面，以及这些措施对于黄金的影响。我们的结论是：

“……机会成本是2019年促使金价上涨的最重要因素……利率下调，负收益债券的存量迅速增长，降低了持有黄金的机会成本。”下降的利率和负回报降低了政府债务的吸引力，并增加了未来通胀加剧和货币贬值的可能性。”

发达经济体的未偿还主权债务

外环：名义收益率

内环：实际收益率

注：澳大利亚、加拿大、丹麦、欧元区(投资级别)、日本、瑞典、瑞士、英国和美国的主权债务。由于计算中使用了四舍五入的方式，各项数字加和可能不等于100%。

资料来源：彭博社

财政政策也加入了战斗

最重要的是，世界各国的央行和政府正向市场注入数万亿美元资金——远远超过2008年应对全球金融危机时的水平。3月末，美联储甚至更进一步，宣布了无限制的资产购买计划，并首次购买了企业债券。现在已经宣布的一些引人注目的刺激方案包括:

•  美联储将通过商业贷款注入4万亿美元的流动资产，与此同时美国政府已批准了一项2万亿美元的刺激方案

• 欧洲央行(ECB)可能取消流行病紧急购债计划的限制，目前其规模为7,500亿欧元(合8210亿美元)1

• 德国通过其国有银行德国复兴信贷银行(KfW)制定了一项贷款计划，可提供最多5,500亿欧元(合6100亿美元)的企业贷款

• 意大利公布了250亿欧元(合280亿美元)的经济刺激计划，分为两部分，其中包括向中小企业发放贷款的方案

• 日本银行(Bank of Japan)大幅增加了在ETF和企业债券上的支出，此外日本政府已经发放了两笔贷款，总额近200亿美元

投资百科（Investopedia）对目前实施的所有货币和财政刺激措施进行了更详细的总结。但是，这些为控制对经济造成的损害而采取的、前所未有的维持信贷流动的行动，可能将会在未来几年严重扭曲资产价格和资产配置。

短期波动之后

至少到目前为止，这些协同性降息举措和经济刺激措施的效果还是有限的。人们再次质疑，这些措施是否最终会成为无效的工具，只留下未来没有多少回旋余地的央行，和不断膨胀的政府债券规模。

投资者们仍然担忧新冠疫情对全球经济的全面影响，并导致了各个市场的波动性加剧。黄金也未能幸免于这种波动。三月，随着投资者寻找流动性以弥补其投资组合中的其他损失，金价发生大幅下跌。然而，在遭遇近期负面的价格走势之后，为应对新冠疫情而做出的政策决定却可能对全球经济产生持久的影响，也因此在可预见的未来，将会继续支撑起人们对黄金的投资需求。

脚注

1 https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-26/ecb-will-scrap-bond-limits-for-its-pandemic-purchases-program 

（Krishan Gopaul，市场信息咨询部世界黄金协会，发布时间：2020年3月26日 14:30）