我们经常被问到有关加密货币的问题，比如它们是否代表着一种黄金的潜在替代品，以及如果存在的话，比特币在投资组合中应该扮演什么角色。我们在以下论文中已经讨论过这个话题：《加密货币不是黄金的替代品》和《加密货币不是安全的避风港》。

尽管加密货币和区块链技术作为一个整体来看很有前途，但无论是在理论上还是在实践中，它们显然都不是黄金的替代品。

黄金与加密货币有很大不同的原因为:

黄金

• 更加稳定

• 市场流动性更强

• 在既定的监管框架下进行交易

• 在投资组合中扮演的角色定位清晰

• 在许多需求和供应来源上与加密货币几乎没有重叠

• 是一种避险投资。

波动性:

• 加密货币的每日和盘内极端性波动扰乱了其作为交易媒介的使用，并阻碍了战略性投资

• 黄金的波动性略高于股市的整体水平，与大多数法定货币的长期波动水平一致。

比特币、黄金、标准普尔500指数和美元的实际波动率*30天期

*截至到2019年4月30日

来源:彭博社，世界黄金协会

流动透明的市场：

• 一天的黄金交易量可达1500亿美元，几乎是比特币的100倍

• 所有形式的交易所对黄金的定价都是一致的

• 一些比特币期货市场因交易不足而关闭，交易所之间存在价格差异

• 实物黄金可以用比现货价格高一点的价格买入，而通过配置型、实物支持型黄金etf来购买黄金则可能比现货价格低一个基点

• 以比特币为例，在买卖价差和进出头寸的过程中，比特币会收取较高比例的费用(我们在一些交易所看到可高达9%)

• 流动性最强的比特币封闭式交易所售卖的货币产品，目前的交易价格比其资产净值要高出40%。这意味着投资者必须等到货币产品升值40%后，才能兑现其票面价值。

比特币期货交易额

来源：彭博社

监管：

• 我们已经看到，由于缺乏监管，导致产生了多次加密货币交易所的违约和欺诈行为，造成了数十亿美元的损失

• 政府可以通过直接或间接的方式限制投资者交易加密货币的能力，以开始对加密货币进行监管

• 最后，黄金交易是在一个得到广泛授权和监管、透明度高的市场中进行的。

需求：

• 黄金需求的来源是多样化的，例如珠宝、投资、科技和央行等行业

• 加密货币的需求具有很强的投机性，又或者与投资相关，因为几乎没有证据表明它被当做交换媒介进行使用

• 黄金的历史可以追溯到公元前600年，而比特币只有10年的历史。

供应：

• 比特币和黄金的存量都倾向于以较低的个位数增长；两者的供应量都是有限的

• 然而，没有什么可以阻止人们推出一个新的更强的加密货币，而这会导致现有的加密货币贬值。

投资

• 黄金是投资组合中的一种得到充分了解的投资工具，因为:

• 从长期来看，它的回报率可与股票市场相媲美

• 抵御通货膨胀

• 是一种投资组合多样化工具，在市场低迷时非常有用

• 交易市场流动性强。

长期来看，加密货币的表现非常出色，但在部分时期发生了大幅缩水，在本该繁荣发展的时期却遭遇了失败。加密货币曾经:

• 在2018年底作为一种对冲工具失败了，它表现得像一种风险资产，与科技股一起下跌，在第四季度下跌了55%。而同期金价上涨了9%

• 在关键时刻发展成为一种高波动性的投资品种

• 流动性不足，定价不透明。

我们仍然认可加密货币和区块链领域中发生的创新，并相信这项技术在未来会发挥作用。然而，加密货币显然不能取代黄金，黄金仍应是所有投资组合中的一个组成部分。

免责声明：此信息不声称作出任何建议，亦或提供任何投资黄金及其他有关购买，出售或以其他形式交易黄金，黄金相关产品或任何其他产品，证券或投资的建议，包括但不限于，意指任何黄金相关的适合于潜在投资者的任何投资目标或财务状况的交易建议。

（Adam Perlaky，投资研究部经理世界黄金协会，发布时间：2019年5月2日 18:00）