2008年金融危机以及随后的欧洲主权债务危机时，当时我在思索（投资专业人士和市场评论人士的）长期目光和战略思维是否成为了这种重大系统性危机的受害者。尽管新冠疫情危机与之有很大不同，但当前挑战的严重性和规模，以及人们希望尽快恢复正常的愿望，是否会让投资者（和记者）们变得短视？这些危机是否限制了市场参与者，使他们的思维无法跳跃出眼前的市场信息碎片和悲观情绪，以去寻找持久的解决方案，并在实践中思考如何建立未来的经济恢复力？

我经常讲的一个故事：金融危机期间，在与一位非常富有经验的私人管理财富公司的负责人谈话中，我记得他告诉我，“我完全同意你所说的黄金是一种避险资产的观点，但是，从我任职以来的经验来看，我从来没有能够向任何一个投资者以保险为目的出售过资产”。我从各类型和不同管理规模的资产经理那里也听到过类似的说法。这总是让我感到奇怪，尤其是考虑到过去10年左右中更广泛的风险环境。我认为，这与投资专业人士和顾问中普遍存在的短视思维有关，而这种思维似乎会随着每次重大危机而加剧。

危机过后，我们常常看到投资者突然又乐于冒险了。这些风险偏好出现的原因仍旧处于疑问之下，是否属于真正复苏和理性预期的迹象，亦或是更多地反映了人们的“隧道视野”和短期的乐观情绪。当然，也有可能是同时出自以上两个原因；表明投资者的信心受到了基于增长前景市场的反弹提振。另外，它还可能是出自于人们对回报率的绝望追求，以及在投资者没有多少选择时，其趋同行为引发的资产估值过高和潜在的“泡沫”。无论是哪种原因，都很难理解为什么市场保险没有被人们优先考虑。

当然，并不是说没有明智的声音呼吁投资者来应对这一趋势。美世（Mercer）就在近期一次以重新构建资产配置策略以获得市场恢复力为主题的网络研讨会上被问到“你们投资组合能否应对长期趋势？”

这都与黄金相关，原因包括单纯关注短期和即时的价格变动可能会阻碍投资者观察全局；黄金的结构性驱动因素，以及在数量上和价值上创造持续市场增长的因素。

十多年来，我一直在讲述"黄金是一种令人信服的长期投资品"的故事，但是我意识到，这个故事背后的基本原理仍然经常被人忽略，部分原因可能是投资专业人士和市场观察人士并没有真的习惯于用长远眼光看问题。简而言之，黄金之所以能成为一种长期投资，是因为与其他资产相比，在更多的国家有更多的人出于更多的原因购买黄金。许多大量购买黄金的国家都是世界上人口较多的国家，经济快速增长，人口迅速脱贫，财富和收入水平不断提高，且与黄金的文化渊源可以追溯到几千年前。这些都是长期的推动因素，不太可能在近期的价格变动中得到反映，但它们有助于解释为什么全球黄金市场的规模和价值比二三十年前高出许多倍。

而且，从金矿公司生产的角度来看，黄金毫无疑问是一项长期业务。保持一个充满活力和可持续的黄金价值链需要长期的规划、承诺和投资行为支持。从矿场到市场还有很长的流程，供需动态的演变也不是一夜之间就会发生的。

当然，黄金也可以是一种有回报的战术性和投机性投资，而现代黄金市场的深度和流动性也促进了这一点。在危机期间，我们还经常看到，当市场处于严重压力之下时，黄金的即时价格常常成为表达风险情绪的晴雨表。这是金价近期表现背后的主要推动因素，机构投资者的黄金购买量达到了此前罕见的水平——甚至超过了大约10年前金融危机后高涨的需求水平。

随着投资者基础的扩大，这些因素可能预示着黄金需求的进一步结构性变化。我们应该记住，早前发生的全球金融危机促使了欧洲个人投资者对黄金的需求再度回升，并使各国央行在黄金头寸方面产生逆转：在全球范围内，它们从黄金的主要卖家变成了主要买家。危机中，黄金证明了它作为最被需要的避险资产的价值，自那以后，这些央行买家一直是黄金巨大需求的来源。

因此，让我们拭目以待，看看另一种结构性变化是否即将到来，即机构投资者对黄金价格造成的更大幅度升值现象，以及它会对黄金构成何种长期影响。

最后，回到另一个主题，我们需要一个长期投资解决方案，一个有能力在应对可能重塑我们未来投资决策的持久挑战和风险中做出回应、具备危机恢复力的方案。也就是说，我们需要重新考虑如何在气候危机的背景下评估和选择资产，以及支持可持续发展（促进更广泛福祉、和平与繁荣的先决条件）的必要性。只有持有长远眼光才能解决重大问题、实现宏远理想。（作者系世界黄金协会会员与市场关系总监）