2024年春节假期期间，中国黄金消费表现强劲；预计2024年金饰需求将保持稳定，但增速可能不及2023年，主要原因在于整体经济增长放缓；金条和金币销售将保持强势，但同样较难再现2023年的大幅增长。

春节假期期间，黄金消费尽显强势[1]

春节期间，黄金零售商迎来了源源不断的顾客。商务部数据显示，2024年春节期间，以黄金产品为主的金银珠宝销售额同比增长24%。上海黄金消费超10亿元人民币（约合1.4亿美元），同比增长14%（图1）。根据商务部数据及各大新闻媒体报道，国内许多地区的金饰销售也见证了类似甚至更强劲的增长。这一现象不仅限于实体店销售，天猫和京东的金饰销售额都在春节期间翻了一番多。黄金在春节期间如此受欢迎的原因有以下几点：

在经济不确定和本地资产波动的情况下，消费者持续追求财富保值，金条销量也因此激增；龙年主题金饰产品大受欢迎[2]；情人节礼赠需求带动金饰销售增长；今年春节假期较往年更长。

图1：2024年“加长版”春节假期期间，上海黄金需求旺盛

春节期间上海黄金消费*

*由于数据有限，图表仅追溯至2021年

来源：上海黄金饰品行业协会，世界黄金协会

如果没有旅游和其他娱乐项目抢占消费者的钱包，春节期间的黄金消费应该会更加强劲（图2）。据文化和旅游部统计，春节假期国内游出游达4.74亿人次，国内游客出游总花费6,327亿元人民币（约合890亿美元），创历史新高。同时，春节档全国电影票房也创下80亿元人民币（约合11亿美元）的新高。消费者对这些领域的兴趣激增，从而限制了黄金消费预算，尤其是考虑到金价正徘徊在历史高位。

图2：疫情过后，旅游和电影市场复苏春节假期期间旅游和电影票房总收入*

来源：文化和旅游部，世界黄金协会

*由于当年新冠疫情的爆发和统计数据的缺乏，2020年未包括在统计内。

未来走势

宏观因素仍将是2024年中国黄金需求的关键影响因素。例如，过去几年，中国的经济增长一直是黄金需求的根本驱动力，与黄金消费呈现出很强的正相关性。

在预测中国的金饰需求时，金价的变化起到重要作用（图3）。一般来说，金饰消费往往会随着金价的上涨而走低。《2024年全球黄金市场展望》中指出，在基准情境下，金价将保持稳定，并具有一定的上涨潜力。这可能会对中国的金饰需求产生轻微的不利影响。

再加上GDP增速放缓，以及结婚人数持续减少的假设，模型预测2024年中国的金饰消费将小幅增长1%。虽不及2023年10%的增速，但2024年的金饰需求仍将有望维持在其十年均值附近，依旧保持韧性。

图3：预计2024年金饰需求将保持稳定2024年中国金饰需求模型预估*

来源：金属聚焦公司，彭博社，世界黄金协会

*模型结果基于对GDP的共识预期、Qaurum[11]基准经济情境中的人民币金价变化，以及结婚人数下降速度与往年平均速度持平的假设。

模型虽有用，但会简化现实。例如，过去几年，消费者的保值需求为金饰销售提供了实质性的支撑，预计这种情况将继续下去。同时，金饰行业不断的创新将为年轻买家提供更多的时尚选择，这将有助于巩固黄金产品在零售商库存中的主导地位。

但业内人士也需要注意风险，在消费者日益追求性价比和竞争不断白热化的当下，从业者可能会面临利润持续压缩的风险。中国金饰市场日趋饱和，可能会引发产业整合。

2024年的金条和金币需求或将保持强劲，但较难再现2023年28%的大幅增长（图4）。

如果以下情况发生，2024年中国的黄金投资需求或将出现预期之外更强劲的增长：全球央行继续增持黄金，令个人投资者对黄金的关注度进一步上升；人民币资产存一定不确定性，促使投资者转向更具保值增值功能的黄金。

图4：2024年金条和金币需求将保持强劲，并高于长期均值2024年中国金条和金币需求模型预估*

来源：金属聚焦公司，彭博社，世界黄金协会

*模型结果基于彭博社对中国GDP、政府债券收益率以及美元兑人民币汇率的共识预期。

备注：

[1]2024年春节假期为2月10日至17日，共8天，而非往年的7天。

[2]根据十二生肖传统，2024年是龙年。在中国，龙通常象征着好运和成功；详情请见：十二生肖中的龙年——幸运、智慧和成功的象征

[3]基于彭博社经济学家预测中值。